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  Deckers/Puma23Q3钱银中性收入别离添加24/6%，净利润别离同比变化+76%/-10%/，毛利率别离同比添加5.2/0.3pct，Puma净利润体现首要遭到汇率要素连累。（慧博投研资讯）库存均有明显下降，Deckers/Puma23Q3末库存同比别离下降22%/20%。根据对健康的多品牌矩阵（UGG/HokaQ3收入均获得高增，别离同比添加28%/27%）及战略远景的决心，Deckers调高此前（7月）对FY24（到24/3/31）的全年预期，对应收入同比增速由26.3%调高至27.8%，EPS同比增速由33.8%-36.8%调高至40.8%-43.0%。Puma保持此前猜测，即23FY钱银中性下收入同比增速为高单位数，EBIT对应同比增速为-8.0%至+4.5%，Q4估计盈余才能改进，主因收购、运费本钱下降与促销活动削减。世界商场体现更优，我国商场修正气势连续。分区域看，Deckers美国/世界收入增速别离为21.1%/33.3%，环比均提速，Hoka在我国的合作伙伴店肆继续体现杰出。Puma美国/亚太/EMEA钱银中性收入增速别离为2.5%/4.6%/9.9%，亚太Q3的添加得益于大中华区商场的继续修正，以及日本和印度的添加。

  DTC引领添加。分途径看，DeckersDTC/批发收入别离同比增38.8%/19.4%，Q3末占比提高至30.4%。PumaDTC/批发收入别离同比添加17.4%3.1%，Q3末DTC占比提高至22.7%。DTC途径有助树立品牌与顾客更严密的链接、增强品牌力，而微弱的品牌势能也将驱动更好的零售体现。

  出资主张。品牌服饰：①进入Q4低基数，咱们判别优质企业零售反弹将更为明显，②随同双十一进一步整理库存，咱们判别年底库存目标将进一步改进，主张重视港股：新秀美、安踏体育、特步世界、波司登、李宁；A股：比音勒芬、歌力思、海澜之家。优质制作：海外头部品库存逐季明显整理，NikeFY24Q1财报估计FY24H2经销商订购将添加，咱们我们都以为订单能见度或将逐渐明亮，看好具有规划优势和品牌订单比例提高潜力的优质制作企业，主张重视华利集团、申洲世界、伟星股份、新澳股份。

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